mogotv2024@gmail.com

首先，去年的下跌将三大股指的估值压到低位，特别是2018年12月，在经济展望疲弱的背景下，美联储加息超出了市场预期，市场胶着的状态被打破，触发了2018年12月全球股市的联动下跌。彼时市场波动率上涨，情绪悲观。其次，宏观基本面部分因素好转。2019年2月初公布的1月社会融资规模增量4.64万亿元，大幅超过预期33070亿元。从结构来讲，新增的人民币贷款中以短期贷款和票据融资增量较大，但是宽信用通常会从短端资产体现。除了社融，M2增速也有所改善，同比增长8.4%，增速比上月末高0.3个百分点。尽管M1还没有起色，但是从历史上看， M1与M2的差距类似2008年年底、2012年年初、2014年年底，后续较大概率会跟随企稳。

上证50和中证500的股票分布差距较大，沪深300介于两者之间。从上涨空间看，中证500当前的估值分位数相对于上证50压得更低。从价格弹性看，中证500相对于上证50对国债利率的下降更为敏感。从行业分布看，上证50的金融成分占较大比重，中证500的行业分布更均衡。从业绩表现看，上证50的蓝筹白马股业绩预期更好一些。我们认为，在未来走势中，前期上证50指数搭台，后期中证500指数唱戏。

“前一类显然不能进行融资支持，否则不利于国家产业结构调整，而且还会引发新的金融风险，后一类是需要支持的重点。只要区分好这两类企业，就可以在一定程度上实现对风险的控制。”曾刚称。还有一个值得考虑的因素：即便寻找到了需要支持的企业，但风险可能仍然较高，因此需要建立超额风险的分担机制。目前在这方面已有不少的措施，比如今年成立的国家融资担保基金，以及央行推出民企债券融资支持工具等，都是很有针对性的风险分担安排。风险分担机制的引入，有效控制了商业机构所承担的风险。

要点：市场化连续的监管政策和银行服务举措出台，也让部分市场人士担忧，若盲目加大对民营企业授信，可能会引发银行业新一轮的不良和风险抬头。为此，交通银行首席经济学家连平认为，在政策制定、执行的过程中，要注意更多运用市场化手段和方式，因为用非市场化手段往往会出现后遗症。

我国工业性的行业，无论是盈利增长的速度还是盈利能力，和以前都不可同日而语，因此投资者对这这期周期性行业的估值出现了明显下调。周期性行业本身估值弹性较大，当前市场整体低迷，周期性行业的估值出现下行，破净的数量增加，应该是情理之中，这也说明了当前市场处于历史大底的位置，随着投资者开始去抄底一些破净股，市场可能会逐步上行。

王营认为，通常情况下，交易所面对非常不合理的事项会第一时间问询、甚至多次问询，具有极强的专业水准和穿透性，有利于帮助投资者识别部分公司粉饰报表的行为。他建议，结合即将实施的证券法，对于违反证券法律法规行为规范进行统一修订，促进上市公司提升质量，保护中小投资者权益。